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长江商报记者查询发现，去年纳思达定增募资14亿元分别用于耗材资产组等五个项目投资，其中约9亿元投入到美国再生耗材生产基地项目和美国研发中心项目。但年报显示，上述两个投资项目进度为零。张剑洲称：“因为现在正处于中美贸易战期间，公司现在看不懂美国方面的出牌。如果我们按照原来的计划往美国做项目投资，对股东们来说都存在风险。公司目前正在考虑更换募投方向，我们也不想让投资人产生不确定的损失。”

2016年11月当时还是艾派克的上市公司，以约270亿人民币收购当时总资产为上市公司7倍左右的纽交所上市公司Lexmark International Inc．（美国利盟公司，以下简称“利盟”）。在当年12月将利盟并表后，艾派克实现业绩高速增长。2016年末，艾派克的商誉也因此达到了188.1亿元，占期末总资产的35.7%。

（2）规模偏小的地产商，在行业融资收紧时，自身抗波动能力偏差。行业整体信用基本面下滑时，首先暴露风险的永远是尾部企业。对于规模相对偏小的地产商而言，在行业融资收紧和集中度抬升的背景下，其风险是不断抬升的。诸如正源地产（近期被下调评级）、美好置业、香江控股等等，基本上都是

外资占比提升后将加大A股与海外市场的联动性，但目前A股整体外资占比仍较低，仍有外资持续流入的红利，外资更多的起到增量资金的作用，而非增加市场的波动性。同时，外资通常偏好投资具有国家竞争优势的行业，对行业龙头、高ROE、高股息率个股也有较高偏好，这些行业及个股行情都有望受益于外资的持续配置。

非国企地产商中收益率下行的依然以民企为主。收益率下行的大致可以分为几类：（1）收益率10%以上，本身有一定信用瑕疵的主体。比如花园集团、泛海、新华联、福星惠誉等等。这些发行人的特征在于本身收益率已经很高，但近期可能没有进一步负面新闻发酵，收益率随市场阶段性下行。